💡 核心 Insight

最值得关注：机构逆势接盘。当 ETF 大量流出（散户恐慌抛售），但 COT 大户在同期悄悄增加净多头，历史上这是中期底部最可靠的信号之一——机构正在利用散户的恐慌以更低价格建仓。
最需警惕：散户追高·机构减仓。散户资金大量涌入，同时机构在减仓或对冲——这种背离往往出现在阶段性顶部，建议不追高、控制新增仓位。
COT 数据的滞后不是缺点。CFTC 数据虽有 3–4 天延迟，但它代表的是真实持仓变化（需要以真金白银押注），噪音比每日情绪数据小得多，更适合判断中期趋势方向。
体量越大，信号越有系统性意义。股票类（SPY/QQQ）AUM 远超债券和商品，其方向变化对整体市场影响最直接。

💡 核心 Insight

三因素共振是最强挤空信号：高做空比（>25%）+ DtC >5天 + 量比 >2x 同时出现，历史触发率最高。
DtC 是核心风险指标：它衡量空头被逼仓的"时间成本"——单纯高做空比但 DtC 低，说明空头随时可轻松离场，挤压力度有限。
量比甜区 2.0–3.5x 是回测胜率最高的区间。量比过高（>4x）往往意味着已经发动，追高风险增加。